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　　咱们估计2023年唐山港归母净利润20.6亿元，同比增进22%；个中模糊量增进13%，费率上涨10%。咱们估计2024年归母净利润22.6亿元，同比增进10%；个中假设低基数隐没导致模糊量增速放缓至5%控制，费率小幅增进2%控制。跟着工业化和都会化放缓、新能源开展等，他日模糊量增速进一步消重，河北口岸整合希望饱励费率不断小幅上升，于是净利润希望陆续小幅增进。

　　2020年从此，唐山港大幅压缩商品出卖营业、退出船舶运输营业、剥离集装箱船埠营业，聚焦散杂货装卸主业。然而主业再投资需求少，所以唐山港降低分红比例，2020-2022年区别为64%、99%、70%，股息率区别为8.1%、12.7%、7.3%。商酌到唐山港资产欠债率低、现金充斥、再投资需求少，咱们估计他日唐山港将陆续高分红。即使分红比例保卫70%控制，那么2023年股息率希望到达6%控制。

　　2022年7月，河北口岸集团准许5年内通过资产重组、资产置换、股权置换、营业调治、委托打点等众种步骤或整合办法稳妥饱动合系营业整合，以治理同行竞赛题目。一方面，非上市船埠整合空间较大：2022年河北省口岸货色模糊量12.77亿吨，河北口岸集团7.33亿吨，上市公司唐山港股份和秦港股份为2.07和3.84亿吨。另一方面，分货种船埠整合空间较大：河北口岸集团的金属矿石、杂货等冶金类货色模糊量3.96亿吨，煤炭、油品等能源类货色模糊量2.94亿吨，疏散正在唐山港股份、曹妃甸港集团和秦港股份等公司。即使整合后分货种策划，唐山港一心于某类货色，那么模糊量希望分明添加。

　　唐山港模糊量准期增进、费率准期提拔华体会、河北口岸整合希望按准许饱动，预测2023-2025年归母净利润20.6、22.6、23.9亿元；唐山港希望陆续高分红，2023年预期股息率6%控制，保卫“买入”评级。

　　危险提示：环保限产趋苛，房地产和基修投资下滑，口岸降费战略出台，分红比例消重，口岸资产整合低于预期。

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