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　　23年完成营收21.4亿元（同增32.7%），归母净利2.33亿元（同增24.6%），扣非归母净利2.06亿元（同增15.1%）；个中Q4营收6.63亿元（同增37.5%），归母净利0.51亿元（同减16.7%），扣非归母净利0.35亿元（同减41.2%）；

　　Q4促销旺季公司出售靓丽，24年方案通过减少筑造等办法扩充产能周围，估计收入伸长妥当；其它，公司借助抖音等加大扩充及品宣，Q4出售用度2.61亿（同增104.4%），Q4出售费率39.4%（同比+12.9pct）。

　　公司优化组织，大壮健产物力强劲华体会体育，中高端收入占比减少，动员毛利率秤谌提拔，23年归纳毛利率50.3%（同增5.2pct）。

　　公司加疾电商及新兴渠道筑造，抖音渠道同样为品牌营销重心，公司加大品牌参加力度，相持爆品战略及深化引流，估计复购率陆续提拔；咱们估计24年抖音陆续发力、淘系等平台结余妥当，电商希望延续高双伸长，且造成客户复购根柢后用度投放作用希望优化。

　　23年公司正在外围实行区别化产物营销+机闭架构调解，正在机闭人才完婚、经销商斥地、渠道组织和资源参加等方面与重点五省的注重心有所区别，宇宙化逻辑慢慢理顺，他日估计公司方案进一步发力电商发挥较好区域的线下渠道，咱们估计希望依托阅历充分的动销团队，完成较高外围伸长。

　　公司大壮健产物力强劲，外围省份及电商渠道打法明了、估计延续高伸长，周围扩张阶段品牌投放力度强化。按照公司事迹疾报，咱们调解23年结余预测，估计23-25年归母净利润永别为2.3/3.0/3.7亿元（前值永别为2.5/3.0/3.7亿元），PE永别27/21/17X。

　　危险提示：商场逐鹿加剧；原质料价钱振动；线上及外围拓展不足预期；事迹疾报仅为发端核算结果，完全数据以正式颁布的23年年报为准。

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